​投资人请做好准备，降低收益预期，城投融资降成本是必然趋势！

自2023年7月中央政治局会议中提出“一揽子化债方案”以来，“遏增化存”成为政策主基调，城投融资政策进一步收紧，城投融资成本也在逐渐下降，高息融资已成过去式，未来城投融资将进入以低成本融资为主导的时代，政信类产品的安全性也将增加。所以，各位政信投资人请做好准备，降低收益预期，珍惜现阶段仅有的高收益政信产品。

城投融资主要有三大途径：银行贷款、发城投债券和非标融资，其中非标融资主要包括信托贷款、定融、融资租赁等。

先来看发行城投标债融资，自一揽子化债开展以来，特殊再融资债券重启发行，随着化债资金的落地，城投债发行利率一路下行，城投公司融资成本随之下降。

那些基本面较好、债务管控能力强的省份城投债发行利率很低，好的债利率更是只有2%~4%，就连此前各大金融机构爱搭不理的贵州、云南等经济欠发达区域，高收益债也已成为历史。

记得去年上半年，那会儿城投标债项目还可以给到投资人9%甚至更高的收益；到了去年下半年，随着化债资金落地，年化8%的收益一去不复还，基本只有7%；今年春节后，城投债持续火热，当前市场上城投标债项目早已不可多得，逐渐消失在大众视野，即便是想买都买不到了。

2024年化债工作仍会持续，严控债务新增的政策方向不会转变，城投标债供需不匹配也应是今年的常态，城投债利率持续下行，“资产荒”仍将持续。

再来看城投非标融资，压降城投高成本融资主要指向就是压降非标融资成本。

在化债大背景下，各地的非标融资成本也都在下降，如江苏省多地要求城投严格控制融资成本，新增融资项目平均成本控制在6%以内；定融产品不再续发，通过银行贷款置换定融产品，到期一笔结束一笔。除江苏之外，全国多地也纷纷出台政策，要求压降城投融资成本。

据小哥了解，目前有定融产品在发售的主要涉及山东、四川、河南、陕西、安徽等省份。但不论是发行数量在减少，还是发行的成本也都在下降。

就拿小哥所在的川渝地区来看，自2024开年以来，川渝地区非标项目陆续停发，以大成都为例，春节前还有都江堰、龙泉、简阳等区域的定融产品存在，但节后这些区域的非标项目全部下线；再看川渝其他地区，现在仅有ZY、JY、NC、NJ、MS、SN、重庆YY等这些区域有一两只产品，而且有些还是存量产品。除了产品数量上的减少，目前川渝仅存的几只募集中的定融产品融资成本也已大幅下降，有个别产品预期年化收益已降至8%以下。

整体来看，现阶段城投债市场陷入了一个标债项目买不到，非标产品可选择性不多的境况。

城投债务的高成本，对地方政府是有非常大的压力的，哪怕不新增债务，光靠这个高成本的利息，也是在间接的增加了地方政府的债务压力。所以监管层一直在强调，要压降隐债，抑制新增，化解存量债务。其核心就是要降规模，降成本。

城投融资成本要一降再降是未来的基调，高成本融资能解一时之需但不能长久，可以预见还会有更多政策出台以规范地方债务问题。尽管实现目标可能没那么容易，但不会因为困难而搁置，只是过程困难会比计划来的漫长一些。

所以，未来的政信项目的收益只会越来越低的，各位投资人要做好心理准备，降低收益预期，悲观者正确，乐观者前行，若现在还对8%左右的政信产品 “爱理不理”的，未来大概率将“高攀不起”！

当然，小哥并不是说不管什么政信产品都能无脑买的，还是要看城投公司所在的区域经济，融资平台的财务状况、资产实力等等，当然靠谱的项目管理人也是非常必要的。